Chapter 5 Money, Banking and Monetary Policy

Money and financial assets 货币和金融资产

Financial assets 金融资产

• Money 货币 - 法定货币(fiat money)是一种货币，其价值完全来自其法定地位(official status/legal tender)作为支付手段
• Stock 股票 - 股东（shareholder）持有的公司所有权（share）的一部分，并在股票市场交易
• Bond 债券 - 当一家公司想通过借贷来筹集资金时，它可以发行公司债券
• 潜在回报率（potential rate of return ）随着风险的增加而上升。当风险增加时，所需（required）的回报率也会增加

Functions of money 货币的功能

• Medium of exchange 交换媒介 - 钱是用来买商品和服务的
• Unit of account 计价单位 – 金钱是用来衡量和比较的
• Store of value 价值储藏手段 – 人们可以用来把现在的购买力转变为未来购买力的东西

Money market 货币市场

Supply of money 货币供应

• 货币供应由中央银行衡量为M1和M2
• 货币基数 (M0 / MB) 包括流通货币（currency in circulation）和银行储备（bank reserves）

• M1 = Cash + Coins + Checking deposits (Demand deposits) + Traveler’s checks
• M2 = M1 + Savings deposits + Certificate of deposits + Money market mutual funds

• Liquidity 流动性指的是资产转换成现金的容易程度。M1是流动性最强的 M2流动性稍微弱
• 流动性最强的资产是现金，而流动性最差的资产是土地、房地产或建筑物
• 货币供应量由美联储（Fed）决定，不受名义利率变化的影响。
• 在任何特定的时间点，货币供给都是常数。
• 信用卡不算作货币供应的一部分。由于我们将存入活期账户的金额作为M1的一部分来计算，因此将信用卡也计算在内将是多余的

Demand for money 货币的需求

• Interest rate↑ → Opportunity cost of holding money (Interest rate)↑ → Demand for money quantity↓
• 货币需求是由名义利率决定的。名义利率的上升促使个人和公司将资金放在能够赚取更高回报的地方，这意味着他们手头的资金更少。

Transaction demand 交易需求

Real GDP影响需求
Real GDP↑ → Transaction demand↑ → Demand for money↑
Price Level影响需求
Price Level↑ → Transaction demand↑ → Demand for money↑

Asset demand 资产需求

Interest rate↑ → Opportunity cost of holding money (Interest rate)↑ → Asset demand↑ → Demand for money quantity↓

Money Market 货币市场

money supply	money demand
货币数量的变化 (Fed)	价格水平的变化
	收入的变化
	真实GDP的变化

Bond prices vs Interest rate 债券价格与利率

• Money supply↑ → Demand for bonds↑ → Bond price↑ → Interest rates↓
• Money supply↓ → Demand for bonds↓ → Bond price↓ → Interest rates↑

Fractional reserve banking 部分准备金银行制

• 银行和其他存款机构手中只持有一小部分存款。存款的大部分都被用来发放贷款或进行其他投资。
• 美联储要求所有银行保留一定比例的资金，比如说10%，作为交易账户的准备金（reserves）。
• Reserve ratio (Reserve requirement) = Cash reserves / Total deposits

Money creation 货币创造

• T-account, or balance sheet 资产负债表
• T-account左侧是银行资产的变化 右侧是债务（liabilities） 和资本（所有者权益）（equities）

Money multiplier 货币乘数

货币乘数 = \dfrac{1}{准备金率} = \dfrac{\Delta 货币供应}{\Delta 银行储蓄}

• 货币总供给量 = 货币乘数 * 初始存款
• 货币乘数预测的数额可能被夸大了，因为它没有考虑到银行持有超额准备金或公众持有更多货币

Policy tools of the central bank 美联储控制货币的工具

Changing the required reserve ratio 改变法定准备金率

• Required reserved ratio↓ → Excess reserves↑ → Money supply↑
• Required reserved ratio↑ → Excess reserves↓ → Money supply↓

Changing the discount rate 改变贴现率

• discount rate 贴现率是美联储向银行贷款的利率
• Discount rate↓ → Borrowing by banks↑ → Bank reserves↑ → Money supply↑
• Discount rate↑ → Borrowing by banks↓ → Bank reserves↓ → Money supply↓

Open market operations 公开市场操作

• Open market operation 公开市场操作是指美联储在二级市场上买卖政府债券
• 中央银行Fed通常通过公开市场操作来锁定联邦基金利率（federal funds rate / overnight interbank lending rates 隔夜银行间拆借利率)
• 购买政府债券 → Fed给钱 → Bank reserves↑ → Money supply↑
• 抛出政府债券 → Fed收钱 → Bank reserves↓ → Money supply↓
• 由于货币乘数的存在，公开市场操作对货币供应量的影响大于对货币基础的影响。

Monetary policy 货币政策

Expansionary monetary policy 扩张性的货币政策

• Money supply↑ → Interest rate↓ → Consumption & Investment↑ → AD↑
• 扩张性货币政策旨在解决经济衰退，增加总需求，降低失业率，增加真实GDP

Contractionary monetary policy 紧缩性的货币政策

• Money supply↓ → Interest rate↑ → Consumption & Investment↓ → AD↓
• 紧缩的货币政策旨在避免通货膨胀和减少总需求，降低价格水平，并将真实GDP降低到完全就业水平

Classical views of monetary policy 古典经济学的货币观点

• 根据古典理论，货币供应量的增加会增加AD 从而导致价格上涨
• 这是因为工人们会立即意识到，他们的工资无法以更高的价格购买那么多的商品和服务，他们会要求加薪
• 如果经济陷入衰退，失业率居高不下，货币供应量的增加会提高物价和工资，但失业率不会改变

Quantity theory of money 货币数量理论

• 货币数量理论预测，货币供应量的任何增加只会导致价格水平的上升

M × V = P × Q

M 货币供应
V 货币的流通速度(每一美元在一年内花费的次数)
P 价格水平
Q 产出或实际GDP的数量

• 假设V和Q是常数，货币供应量的变化会导致价格的相应变化。产出数量、实际GDP和失业率不受影响。

Fiscal policy vs Monetary policy 财政政策和货币政策

• Expansionary fiscal policy → AD↑ → Real GDP↑ → Money Demand↑ → Interest rate↑
• Contractionary fiscal policy → AD↓ → Real GDP↓ → Money Demand↓ → Interest rate↓
• Expansionary monetary policy → Money supply↑ → Interest rate↓ → AD↑
• Contractionary monetary policy → Money supply↓ → Interest rate↑ → AD↓

财政政策影响可贷款资金市场 导致利率变化
货币政策影响货币市场 导致利率变化

Lags to monetary policy 货币政策的滞后性

• Data lag
• Recognition lag
• Decision lag
• Implementation lag